تقريرا التضخم الرئيسيان لهذا الأسبوع للمساعدة في تحديد حجم خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي

يلقي بنك الاحتياطي الفيدرالي نظرته الأخيرة هذا الأسبوع على قراءات التضخم قبل أن يحدد حجم خفض سعر الفائدة المتوقع على نطاق واسع قريبًا.

سيصدر مكتب إحصاءات العمل التابع لوزارة العمل يوم الأربعاء تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس. وبعد يوم واحد، يصدر مكتب إحصاءات العمل مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، لشهر أغسطس أيضًا، وهو مقياس يستخدم كبديل للتكاليف على مستوى الجملة.

ومع تسوية القضية فعليًا حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة عندما يختتم اجتماع السياسة المقبل في 18 سبتمبر، فإن السؤال الوحيد هو ما مقدار ذلك التخفيض. لم يقدم تقرير الوظائف يوم الجمعة سوى القليل من الوضوح بشأن هذه القضية، لذا سيترك الأمر لقراءات مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين على أمل توضيح الأمور.

وقالت فيرونيكا كلارك، الخبيرة الاقتصادية في سيتي جروب، في مذكرة: “لقد اتخذت بيانات التضخم مرتبة أدنى من بيانات سوق العمل من حيث التأثير على سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي”. “ولكن مع انقسام الأسواق – ومن المحتمل مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي أنفسهم – حول الحجم المناسب لخفض سعر الفائدة الأول في 18 سبتمبر، فإن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس يمكن أن تظل عاملاً مهمًا في القرار القادم.”

توقعات مؤشر داو جونز تشير إلى زيادة بنسبة 0.2% في مؤشر أسعار المستهلك، سواء بالنسبة لجميع البنود أو الأساسي الذي يستثني المواد الغذائية والطاقة المتقلبة. وعلى أساس سنوي، من المتوقع أن يترجم ذلك إلى معدلات تضخم تبلغ 2.6% و3.2% على التوالي. ومن المتوقع أيضًا أن يرتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.2% على كل من العنوان الرئيسي والأساسي. يركز مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي عمومًا بشكل أكبر على الأساسيات كمؤشر أفضل للاتجاهات طويلة المدى.

على الأقل بالنسبة لمؤشر أسعار المستهلكين، فإن القراءات ليست قريبة بشكل خاص من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ على المدى الطويل. ولكن هناك بعض التحذيرات المهمة التي يجب تذكرها.

فأولا، في حين يولي بنك الاحتياطي الفيدرالي اهتمامه لمؤشر أسعار المستهلكين، فإنه لا يشكل المقياس الرئيسي للتضخم. وسيكون ذلك مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الصادر عن وزارة التجارة، والذي ربط التضخم الرئيسي مؤخراً بنسبة 2.5% في يوليو/تموز.

وثانيا، لا يقل اهتمام صناع السياسات بشأن اتجاه الحركة بقدر اهتمامهم بالقيمة المطلقة، وكان الاتجاه السائد على مدى الأشهر العديدة الماضية هو الاعتدال الواضح في التضخم. وفيما يتعلق بالأسعار الرئيسية على وجه الخصوص، فإن توقعات مؤشر أسعار المستهلك لمدة 12 شهرًا في أغسطس ستمثل انخفاضًا بنسبة 0.3 نقطة مئوية عن يوليو.

وأخيرا، تحول تركيز مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، من وجهة النظر الليزرية بشأن ترويض التضخم إلى المخاوف المتزايدة بشأن حالة سوق العمل. تباطأ التوظيف بشكل كبير منذ أبريل، مع انخفاض متوسط ​​المكاسب الشهرية في الوظائف غير الزراعية إلى 135.000 من 255.000 في الأشهر الخمسة السابقة، وانخفضت فرص العمل.

ومع تكثيف التركيز على العمالة، زادت أيضًا التوقعات بأن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. ويبلغ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حاليًا ما بين 5.25% إلى 5.50%.

وكتب دين بيكر، المؤسس المشارك لمركز البحوث الاقتصادية والسياسية: “من المفترض أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس المزيد من التقدم في خفض معدل التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0 في المائة”. “باستثناء بعض المفاجآت غير العادية، لا ينبغي أن يكون هناك أي شيء في هذا التقرير من شأنه أن يمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من إجراء خفض لسعر الفائدة وربما خفض كبير.”

ومع ذلك، يبدو أن الأسواق قد تصالحت مع بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي بدأ ببطء.

أشارت أسعار سوق العقود الآجلة يوم الثلاثاء إلى احتمالات بنسبة 71٪ بأن تبدأ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد سعر الفائدة حملة التيسير بتخفيض ربع نقطة مئوية، وفرصة 29٪ فقط لخفض أكثر قوة بمقدار نصف نقطة، وفقًا لبورصة شيكاغو التجارية. FedWatch للمجموعة.

ومع ذلك، يعتقد بعض الاقتصاديين أن هذا قد يكون خطأ.

نقلاً عن التراجع العام في التوظيف إلى جانب المراجعات الهبوطية الكبيرة لأعداد الوظائف في الأشهر السابقة، يعتقد صموئيل تومبس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بانثيون للاقتصاد الكلي، أن “التباطؤ في الصيف من المحتمل أن يبدو أكثر حدة في غضون بضعة أشهر”، والاتجاه الهبوطي في التوظيف “أمامه الكثير ليعمل عليه”.

“لذلك نشعر بخيبة أمل – ولكننا لسنا متفاجئين – من أن أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذين تحدثوا بعد تقرير الوظائف، ولكن قبل التعتيم السابق للاجتماع، ما زالوا يميلون إلى سعر فائدة يبلغ 25 دولارًا. [basis point] وقال تومبس في مذكرة يوم الاثنين: “تخفيف هذا الشهر. ولكن بحلول الاجتماع في نوفمبر، مع وجود تقريرين آخرين عن التوظيف في متناول اليد، ستكون الحجة لصالح التخفيضات السريعة في أسعار الفائدة ساحقة”.

والواقع أن أسعار السوق، في حين تشير إلى بداية فاترة للتخفيضات في سبتمبر/أيلول، فإنها تتوقع خفضاً بمقدار نصف نقطة مئوية في نوفمبر/تشرين الثاني، وربما خفضاً آخر في ديسمبر/كانون الأول.