يقوم مدير الصندوق بتعيين سوق تحت الرادار للعب الآن
تعد المشاركة المتزايدة في سوق العمل، وانتعاش الطلب الاستهلاكي والنمو الاقتصادي، من بين الأسباب التي جعلت الأسواق الناشئة في دائرة الضوء هذا العام. وتشمل الأسواق الناشئة المدرجة في قائمة MSCI البرازيل والصين واليونان والهند وإندونيسيا وكوريا الجنوبية وماليزيا والمكسيك والفلبين وقطر وتايلاند. ومع ذلك، ينظر أحد مديري الصناديق خارج تلك القائمة، إلى “السوق الناشئة الصاعدة والقادمة والتنين التالي في آسيا” – فيتنام. وقال شاشا لي مافلي “إنها في موقع جيد من حيث النمو الاقتصادي والتحضر والمشاركة في سوق العمل واتباع السياسة الحكومية الصحيحة. كما أن السوق رخيص للغاية”. يدير كبير مديري الصناديق في شركة Eric Sturdza Investments صندوق الازدهار الاستراتيجي في فيتنام بقيمة 83 مليون دولار والذي يسعى إلى تحقيق نمو رأسمالي طويل الأجل من خلال الاستثمارات في موضوعات النمو الهيكلي الفيتنامية. وفي حديثه إلى CNBC Pro الشهر الماضي، أجرى مافلي – المتخصص في الاستثمار في الأسهم الآسيوية – أوجه تشابه بين الاقتصاد الحالي في فيتنام والاقتصاد الصيني قبل 15 عامًا. وقالت إن أوجه التشابه تشمل قوة قطاعات التصنيع، وطبقة الدخل المتوسط المتنامية، والشباب، ومرحلة تطوير البنية التحتية، وقوة تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر. “لقد حققت فيتنام نجاحاً كبيراً في السنوات العشر إلى الخمس عشرة الماضية وهي الآن في وضع يسمح لها بتحقيق نمو كبير مقارنة بالمستويات الحالية. ويبلغ نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي حوالي 4000 دولار اليوم ومن المرجح أن يصل إلى 10000 دولار – حيث الصين اليوم – خلال السنوات القليلة المقبلة”. قال مافلي. ومع الاعتراف بأن كلا البلدين يختلفان من حيث الحجم والنطاق، قال مدير الصندوق إن التشابه في هياكلهما الاقتصادية يوفر نظرة ثاقبة للمسار المحتمل لفيتنام. وكشفت بيانات من مكتب الإحصاءات العامة أن اقتصاد الدولة الواقعة في جنوب شرق آسيا نما بنسبة 6.42% في الأشهر الستة الأولى من العام من 3.84% في العام السابق، في حين ارتفعت تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر بنسبة 13.1% إلى 15.19 مليار دولار. وتشير توقعات صندوق النقد الدولي إلى أن معدل النمو للعام 2024 بأكمله يبلغ 6.1%. على الرغم من نموها القوي، لا تزال فيتنام ليست جزءًا من مؤشر MSCI للأسواق الناشئة. ويتوقع مافلي أن يتغير هذا في العام أو العامين المقبلين – مع إضافة الدولة أولاً إلى مؤشر FTSE للأسواق الناشئة في آسيا والمحيط الهادئ ومؤشر FTSE للأسواق الناشئة في العام المقبل، ومؤشر MSCI للأسواق الناشئة بعد فترة وجيزة. “موضوع كبير” يراهن مافلي على “القطاعات ذات النمو المرتفع” والأسهم “تعمل بشكل جيد في القطاعات ذات الأداء الضعيف”. وأضافت أن أحد الموضوعات التي تراقبها هو الاستهلاك، بالنظر إلى الزيادة في عدد السكان من ذوي الدخل المتوسط إلى المرتفع في فيتنام. وأضاف مافلي: “هذا هو الموضوع الكبير الذي ألعبه في فيتنام لأنه سيفيد العديد من القطاعات مثل البيع بالتجزئة ويستمر في دفع النمو في فيتنام خلال السنوات الخمس إلى العشر القادمة”. تشمل الأسهم التي تلعبها في هذا الموضوع شركة بيع الأجهزة الإلكترونية بالتجزئة Mobile World Investment، والتي تصفها بأنها “عمل ناجح للغاية”. وقالت: “هذه واحدة من أفضل الشركات من حيث النمو وجودة الإدارة”. ارتفعت الأسهم في Mobile World بنسبة 55٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن. من بين 12 محللًا يغطون السهم، 11 منهم يمنحونه تصنيفًا للشراء أو زيادة الوزن، بينما قام أحدهم بتعليق المكالمة، وفقًا لبيانات FactSet. متوسط السعر المستهدف للسهم البالغ 74,473.80 دونج فيتنامي (3.01 دولار أمريكي) يمنحه إمكانية صعود بنسبة 12.3%. البنية التحتية هناك مجال آخر على رادار مافلي وهو البنية التحتية، نظرا للتطورات في قطاعات مثل الخدمات اللوجستية والطاقة والمرافق العامة. وأشارت إلى أن البنية التحتية للطاقة – والتي تشمل مشاريع في مجال النفط والغاز أو منشآت طاقة الرياح – كانت ضعيفة في العقد الماضي، ومن المرجح أن يتم تعزيزها. وقالت إنها تلعب دورها مع شركة PetroVietnam Technical بعد تسارعها في مشاريع النفط والغاز والتقدم في تركيب طاقة الرياح والطاقة الخضراء. ارتفعت الأسهم في السهم بنسبة 9.5٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن. يتمتع جميع المحللين الستة الذين يغطون PetroVietnam بتصنيف زيادة الوزن أو الشراء بمتوسط سعر مستهدف يبلغ 49,411.20 دونج فيتنامي، وفقًا لبيانات FactSet. وهذا يعطي السهم إمكانية الارتفاع بنسبة 18.5٪. قطاع “مقوم بأقل من قيمته الحقيقية” كما تحب مافلي العقارات، وهو قطاع تعتبره “مقيم بأقل من قيمته الحقيقية خاصة خلال العامين الماضيين”. وشهد سوق العقارات في فيتنام أزمة في عام 2023، بعد انخفاض العرض والسيولة. لكنها بدأت تظهر علامات التعافي منذ أواخر العام الماضي، بدعم حكومي وإعادة فتح المشاريع. وأوضح مافلي أن مشاكل سوق العقارات في فيتنام تختلف عن تلك التي تواجهها الصين حيث أن البلاد لا تزال في المراحل الأولى من النمو ولا تواجه مشاكل زيادة العرض. وتتوقع أن يؤدي التحضر السريع في البلاد إلى زيادة الطلب على العقارات السكنية والصناعية والتجارية في العقد المقبل.
