يؤكد العرض الفرعي لشبكات الكابلات Comcast على الحاجة إلى التغيير في الوسائط

كومكاست سجلت الأسهم مكاسب متواضعة يوم الأربعاء بعد أن أعلنت الشركة عن خطتها لفصل جميع شبكات الكابلات التابعة لشركة NBCUniversal – باستثناء Bravo – إلى كيان متداول بشكل منفصل.

إن استهجان المستثمرين في البداية للصفقة المقترحة يسلط الضوء على حالة عدم اليقين التي تحيط بهذه المناورة.

الأمل بالنسبة لشركة كومكاست هو أنه من خلال التخلص من الأصول المتراجعة، سترتفع أسهم الشركة. لا تزال شبكات الكابل مربحة، لكنها تنزف المشتركين والإيرادات كل عام حيث يقوم الأمريكيون بإلغاء التلفزيون التقليدي المدفوع مقابل خدمات البث. قد يكون ذلك بمثابة مرساة لأسهم كومكاست. عادةً لا تحب وول ستريت الأصول ذات الإيرادات والأرباح المنخفضة.

ومع ذلك، لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين حول العرض الفرعي. من غير الواضح ما إذا كان مستثمرو كومكاست سيهتمون بهذا القدر. تعد شبكات الكابلات NBCUniversal أصولًا صغيرة نسبيًا، حيث حققت إيرادات تبلغ حوالي 7 مليارات دولار على مدار الـ 12 شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر، وفقًا لبيان صحفي صادر عن Comcast. وعلى سبيل المقارنة، حققت بقية شركات كومكاست إيرادات بلغت حوالي 116 مليار دولار.

ومن غير الواضح أيضًا ما إذا كانت الشركة المنفصلة ستزدهر ككيان يتم تداوله علنًا. إذا كانت شركة كومكاست تتخلى عن شبكات الكابلات لأن وول ستريت لا تحبها، فلماذا يريد المساهمون شركة تتألف من أصول متدنية؟

هناك سبب لذلك ديزني قررت عدم تدوير أصول الكابلات الخاصة بها. أخذت الشركة الأمر في الاعتبار وقررت في النهاية أن الأرباح المفقودة من تدوير الشبكات المربحة ستتفوق على أي توسع متعدد محتمل من الدوران. ومع ذلك، فإن شبكات الكابلات الخاصة بشركة ديزني، بما في ذلك FX وقناة ديزني، أكثر تكاملاً مع منصات البث الخاصة بها مقارنة بشبكات الكابلات الخاصة بشركة NBCUniversal مع Peacock، وهي خدمة البث بالاشتراك الخاصة بالشركة.

ستقوم الشركة الجديدة، التي تسمى مؤقتًا “SpinCo”، بتوليد النقد ويمكن أن تدفع أرباحًا جيدة للمساهمين الذين يتطلعون إلى الاستثمار في الأصول النقدية المتراجعة. ولكن هذا عادة ما يكون أكثر من مجرد استراتيجية للأسهم الخاصة. وقد يكون هذا هو المكان الذي تتجه إليه شبكات الكابلات في نهاية المطاف ــ نحو الملكية الخاصة الراغبة في حصادها مقابل المال.

من الممكن أيضًا أن تجد بعض شبكات الكابل أساسًا جديدًا خارج ملكية NBCUniversal. قد يتمكن مارك لازاروس، الرئيس التنفيذي لشركة SpinCo، من إبرام اتفاقيات ترخيص جديدة مع خدمات البث الأخرى الآن حيث أن أصول الكابلات ليست مجرد أداة تسويق وتوزيع محتوى لشركة Peacock.

يمكن إعادة استثمار أرباح SpinCo في الشركات بما في ذلك CNBC وMSNBC بدلاً من التوجه نحو المتنزهات الترفيهية التابعة لـ Peacock وNBCUniversal.

المسار المحتمل الآخر للفرع هو أن يكون بمثابة كيان تراكمي لشبكات الكابلات الأخرى. تقوم شركة Comcast بهيكلة شركة SpinCo بشكل مقصود بديون منخفضة. ربما يمكن للشركة أن تأخذ على بعض وارنر براذرز ديسكفري الديون وشبكات الكابلات الخاصة بها. ويمكن قول الشيء نفسه عن باراماونت جلوبال.

مع وجود الكثير من المجهول، ربما لا تقوم شركة Comcast بذلك لأنه من المؤكد أن التدوير سيكون بمثابة ضربة قاضية للمستثمرين. وبدلا من ذلك، قد تكون دوافع كومكاست إشارة إلى صناعة الإعلام بأن الوقت قد حان للدخول في مرحلة جديدة.

وقال كيفن ماير، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة كاندل ميديا ​​والمدير التنفيذي السابق لشركة ديزني، في مقابلة: “ببساطة، لم تعد هناك إيرادات كافية في هذه الشركات لتغطية التكاليف بعد الآن”. “يجب أن يكون هناك توحيد الآن. إنه الاقتصاد 101.”

هذا هو الشعور الذي قاله الرئيس التنفيذي لشركة Warner Bros. Discovery ديفيد زاسلاف خلال مكالمة أرباح شركته في وقت سابق من هذا الشهر.

وقال زاسلاف: “هذه صناعة تحتاج حقًا إلى تعزيزها بشكل هادف”. “إذا كان المحتوى الأفضل هو الذي سيفوز، فيجب أن يكون هناك بعض الدمج من أجل جعل هذه الشركات أقوى والحصول على تجربة أفضل للمستهلك.”

بمعنى آخر، حتى لو تعثرت SpinCo كشركة مساهمة عامة ولم تحصل Comcast على أي توسع متعدد، فإن مجرد الإشارة إلى عالم الإعلام بأن الوقت قد حان للتغيير قد يكون أمرًا مفيدًا. على المدى الطويل، ربما تكون تجربة شيء ما أفضل من عدم تجربة أي شيء على الإطلاق.

شيء آخر: إذا كانت كومكاست تريد محاولة اندماج كبير في إدارة دونالد ترامب، مثل شراء شركة الكابلات الأمريكية الميثاق أو شركة اتصالات أخرى، قد لا يكون التخلص من MSNBC فكرة سيئة. في المرة الأخيرة التي كان فيها ترامب رئيسا، منعت وزارة العدل استحواذ شركة AT&T على شركة تايم وورنر – لأن ترامب لم يكن من محبي شبكة سي إن إن.

وأغلقت أسهم كومكاست مرتفعة بنسبة 1.5% يوم الأربعاء.

الإفصاح: شركة NBCUniversal التابعة لشركة Comcast هي الشركة الأم لقناة CNBC.