يواصل توم لي، من Fundstrat، إجراء صفقات جريئة للأسهم – وتحقيقها
لقد كان توم لي من Fundstrat على حق كثيرًا بشأن تحركات السوق السريعة في السنوات الأخيرة. منذ أن خلق الوباء وتوابعه بيئة فريدة للأسهم، اتخذ لي قرارات غير تقليدية وجريئة في بعض الأحيان على المدى القصير حول الاتجاه التالي للأسهم. والأفضل من ذلك، أن رئيس قسم الأبحاث والمؤسس المشارك في Fundstrat قد حقق سجلاً حافلًا حيث تحققت العديد من توقعاته. على سبيل المثال، تحققت التوقعات بأن مؤشر S&P 500 سيرتفع بمقدار 100 نقطة على قراءة مؤشر أسعار المستهلك الإيجابية قد تحققت في العام الماضي. والاختبار الكبير التالي هو تقديره بأن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سوف يرتفع بنسبة 4% في يونيو/حزيران إلى مستوى قياسي يبلغ 5500 نقطة؛ لقد ارتفع حاليًا بأكثر من 3.5٪ وتجاوز هذا المستوى لفترة وجيزة هذا الأسبوع. .SPX 1M جبل S & P 500 خلال الشهر الماضي في مقابلة مع CNBC Pro، قال لي إنه يشعر بالتوتر “طوال الوقت” بشأن إجراء المكالمات التي تقدم أطر زمنية ونتائج محددة، وهو أمر يعتبر من الصعب القيام به بنجاح نظرًا لأن كليهما لأكون صحيحا. لكن لي قال إن ثقته في القيام بذلك تنبع من حقيقة أن هذه التوقعات مبنية على التاريخ والاحتمالات. “كما يقولون، ليس من الجيد محاولة اختيار المستوى والوقت”، قال خريج المحاسبة في كلية وارتون. لكن “في كثير من الأحيان يُظهر لنا عملنا كلا الأمرين”. صورة تضخم “حقيقية” ريشة أخرى حديثة في قبعته: قال لي إن شهري مايو ويونيو يجب أن يكونا قويين بعد التصحيح الذي حدث في أبريل. وهذا صحيح حتى الآن، حيث قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 4.8% في شهر مايو بعد أن أنهى شهر أبريل بانخفاض بنسبة 4.2%. لا يتوقع لي أن يكون على حق بنسبة 100% في كل الأوقات. وقال إن أحد الأخطاء التي ارتكبت في السنوات الأخيرة كان التقليل من شأن “الذعر” الناجم عن التضخم في عام 2022. ووصف فهم الصورة “الحقيقية” للتضخم بأنه من أهم الأعمال التي قام بها فريقه خلال العامين الماضيين. وفي حين ينظر آخرون إلى السبعينيات والثمانينيات ويستعدون لموجة ثانية من نمو الأسعار المتسارع، فإن فندسترات تنظر بدلاً من ذلك إلى “الجوانب الداخلية”. وتحت الغطاء، وجدت لي أن حوالي 55% من مكونات مؤشر أسعار المستهلك أقل من متوسطات ما قبل الوباء. ويقدم ذلك صورة مختلفة عن السلة بأكملها، والتي تظل بمعدلات أعلى بكثير من الهدف السنوي للتضخم الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪. “لا تزال مشكلة التضخم في العناوين الرئيسية تبدو سيئة، ولكن هذا يرجع إلى حد كبير إلى المأوى [housing] وقال “التأمين على السيارات. ولكن بمجرد أن يبدأ هذا في التصحيح، فإن بقية صورة التضخم تبدو جيدة جدًا.” ومع ذلك، قال إن مفاجآت التضخم السلبية التي شوهدت في أوائل عام 2024 أعاقت الأسهم الصغيرة، مع انخفاض مؤشر راسل 2000 حوالي 0.5% على أساس سنوي بينما يتقدم مؤشر S&P 500 بنحو 15%. وعلى الرغم من هذه البداية الصعبة، قال لي في مارس/آذار إنه يتوقع ارتفاع مؤشر الشركات الصغيرة بنسبة 50% في عام 2024. وفي حين أن ذلك سيتطلب تحولاً كبيراً، وقال لي إنه يعتقد أن الشركات الصغيرة يمكن أن تشهد ارتفاعًا كبيرًا حيث يرحب السوق بقراءات التضخم الأحدث. وأشار أيضًا إلى أن مؤشر راسل 2000 ارتفع بأكثر من 20٪ خلال الشهرين الأخيرين من عام 2023، لذلك لا ينبغي للمستثمرين تجاهل الهدف المحدد. هناك ستة أشهر متبقية هذا العام. “أعتقد أن الأسهم الصغيرة يمكن أن يكون لها تغير كبير في الأسعار،” قال لي، “لا أشعر أن هناك أي شيء معيب بشأن دعوة .RUT منذ بداية العام إلى عام 2000”. حتى الآن، في النهاية، قال لي إن جميع دعواته متجذرة في الاحتمالات والسابقة التي تفسر سبب تكرار شيء ما في السوق الحالية. وقال إن النظر إلى أعلى الاحتمالات لمجموعة من النتائج يوفر الثقة عند التنبؤ بحركة اتجاهية أو حجمها. لحظة “حاسمة” للتكنولوجيا في نظر لي، يعود سجله في فهم السوق الحالية إلى الطريقة التي نظر بها إلى عمليات البيع في عام 2022. وبينما كانت الأسهم تكافح (انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20٪ تقريبًا في عام 2022)، شعر لي أن خطر التضخم تم تسعيره بشكل خاطئ. ولهذا السبب، توقع حدوث انتعاش في عام 2023، وهو العام الذي أدى إلى ارتفاع مؤشر S&P 500 بأكثر من 24٪. لقد حافظ على وجهة نظره الصعودية طوال عام 2023، حتى عندما أدت الفواق إلى تردد الآخرين. خلال عمليات بيع البنوك الإقليمية في شهر مارس من ذلك العام، رأى لي أنها بمثابة سحب قصير الأجل وليس بداية لأزمة أكبر. ووسط المخاوف بشأن حدود الديون الأمريكية في أكتوبر، طلب من العملاء التركيز بدلاً من ذلك على التضخم الذي كان يتجه نحو الانخفاض. وعلى مدار العام، زعم أن أسهم التكنولوجيا الكبرى مثل ميتا، وأمازون، وأبل، ونتفليكس، وألفابت ستقود الانتعاش. وقال إن هذه وجهة نظر لا تحظى بشعبية، بعد أن أثار عام 2022 تساؤلات حول ما إذا كانت قيادة سوق التكنولوجيا قد تم تحقيقها من أجل الخير. وبدلا من ذلك، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة تزيد عن 40% في العام الماضي، فيما وصفه لي بأنه “لحظة حاسمة” للقطاع. قال لي، أحد خريجي جيه بي مورجان وسالومون سميث بارني: “الذين كانوا متشددين في عام 2022، وقالوا إن السوق سوف تنخفض، لم يغير أي دليل رأيهم في عام 2023”. “لقد تمسك الكثير من الناس بوجهة نظر هبوطية حقًا في العام الماضي، وفقدوا التعافي إلى أعلى مستوياته على الإطلاق”. متفائل بشأن المستقبل وقال لي إن الركود قد يجعله يتجه نحو الانخفاض في الأسهم. لكنه قال إن وجهة نظر Fundstrat البناءة في السنوات الأخيرة ترجع جزئيا إلى أن خطر الانكماش ليس كبيرا كما كان يعتقد. وقال لي: “كانت هناك وجهة نظر واسعة النطاق مفادها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي اضطر إلى تحطيم الاقتصاد من أجل احتواء التضخم”. “لكن وجهة نظرنا هي أن التضخم سيعود إلى طبيعته بسرعة كبيرة.” وبينما قال إن أياً من النتيجتين لم تكن صحيحة تماماً، “فمن المحتمل أن تكون أقرب إلى وجهة نظرنا، لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يضطر إلى خلق ركود للسيطرة على التضخم”.
