تم تعديل نمو الوظائف في الولايات المتحدة بأكبر وتيرة منذ عام 2009. لماذا هذه المرة مختلفة؟

هناك الكثير من الجدل حول حجم الإشارات التي يمكن أخذها من التعديلات النزولية البالغة 818 ألف وظيفة لقوائم الرواتب في الولايات المتحدة ـ وهي الأكبر منذ عام 2009. فهل يشير هذا إلى الركود؟

بعض الحقائق تستحق النظر:

• وبحلول الوقت الذي صدرت فيه تنقيحات عام 2009 (كانت هناك مبالغة في تقدير 824 ألف وظيفة)، كان المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية قد أعلن بالفعل عن الركود قبل ستة أشهر.
• وارتفعت مطالبات البطالة، وهي مصدر بيانات معاصر، إلى ما يزيد عن 650 ألف طلب، وبلغ معدل البطالة المؤمن عليه ذروته عند 5% في ذلك الشهر بالذات.
• وكان الناتج المحلي الإجمالي كما ورد في ذلك الوقت سلبيا بالفعل لمدة أربعة أرباع متتالية. (وكان من الممكن تعديله لاحقاً إلى الأعلى في هذين الربعين، حيث تم تعديل أحدهما إلى الأعلى لإظهار النمو بدلاً من الانكماش. ولكن الضعف الاقتصادي كان واضحاً على نطاق واسع في أرقام الناتج المحلي الإجمالي ومؤشرات الدعم الدولية والكثير من البيانات الأخرى).

تغطي المراجعات الحالية الفترة من أبريل 2023 إلى مارس، لذلك لا نعرف ما إذا كانت الأرقام الحالية أعلى أم أقل. وربما تكون النماذج التي يستخدمها مكتب إحصاءات العمل تبالغ في تقدير القوة الاقتصادية في وقت يتسم بالضعف. في حين أن هناك علامات على التراجع في سوق العمل والاقتصاد، والتي قد يكون هذا دليلاً إضافياً عليها، فإليك كيف تتصرف هذه المؤشرات نفسها من عام 2009 الآن:

• لم يتم الإعلان عن أي ركود.
• لم يتغير المتوسط ​​​​المتحرك لمطالبات البطالة لمدة 4 أسابيع عند 235000 عن العام الماضي. ولم يتغير معدل البطالة المؤمن عليه عند 1.2% منذ مارس/آذار 2023. وكلاهما جزء بسيط مما كانا عليه خلال ركود عام 2009.
• وكان الناتج المحلي الإجمالي المبلغ عنه إيجابيا لمدة ثمانية أرباع متتالية. كان من الممكن أن يكون الأمر إيجابيًا لفترة أطول لولا وجود خلل في البيانات لربعين في أوائل عام 2022.

كإشارة إلى الضعف العميق في الاقتصاد، يعد هذا التعديل الكبير، في الوقت الحالي، غريبًا مقارنة بالبيانات المعاصرة. كإشارة إلى أن نمو الوظائف قد تم المبالغة فيه بمتوسط ​​68000 شهريًا خلال فترة المراجعة، فهي أكثر أو أقل دقة.

لكن هذا يؤدي إلى انخفاض متوسط ​​نمو التوظيف إلى 174 ألفًا من 242 ألفًا. إن كيفية قيام مكتب إحصاءات العمل (BLS) بتوزيع هذا الضعف على مدار فترة الـ 12 شهرًا ستساعد في تحديد ما إذا كانت المراجعات مركزة بشكل أكبر في نهاية الفترة، مما يعني أنها أكثر صلة بالوضع الحالي.

إذا كان الأمر كذلك، فمن المحتمل أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يرفع أسعار الفائدة إلى هذا الحد. إذا استمر الضعف بعد فترة المراجعات، فمن الممكن أن تكون سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي أسهل الآن. ويصدق هذا بشكل خاص إذا ارتفعت أرقام الإنتاجية، كما يتوقع بعض الاقتصاديين، لأن نفس المستوى من الناتج المحلي الإجمالي يبدو أنه قد حدث مع عمل أقل.

لكن أرقام التضخم ما زالت على حالها، وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي يستجيب لهذه الأرقام خلال الفترة المعنية (والآن) أكثر من استجابته لبيانات الوظائف.

لذا فإن المراجعات قد تزيد بشكل متواضع من فرصة خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يميل بالفعل إلى التخفيض في سبتمبر. ومن وجهة نظر إدارة المخاطر، قد تزيد البيانات من المخاوف من أن سوق العمل يضعف بشكل أسرع مما كان يعتقد في السابق. وفي عملية التخفيض، سيتابع بنك الاحتياطي الفيدرالي بيانات النمو والوظائف عن كثب، تمامًا كما راقب بيانات التضخم عن كثب في عملية رفع الفائدة. ولكن من المرجح أن يولي بنك الاحتياطي الفيدرالي وزناً أكبر لمطالبات البطالة الحالية، ومسوحات الأعمال، وبيانات الناتج المحلي الإجمالي بدلاً من المراجعات ذات النظرة الرجعية. ومن الجدير بالذكر أنه خلال الـ 21 عامًا الماضية، كانت المراجعات في نفس الاتجاه بنسبة 43٪ فقط من الوقت. أي أنه في 57% من الحالات، تتبع المراجعات السلبية في العام التالي مراجعات إيجابية والعكس صحيح.

ترتكب وكالات البيانات أخطاء، وأحيانًا تكون أخطاء كبيرة. وهم يعودون ويصححون الأخطاء في كثير من الأحيان، حتى عندما يكون ذلك قبل ثلاثة أشهر من الانتخابات. يمكن أن تكون بيانات الوظائف عرضة للضجيج الناتج عن توظيف المهاجرين ويمكن أن تكون متقلبة. ولكن هناك مجموعة واسعة من بيانات الاقتصاد الكلي التي إذا كان الاقتصاد يعاني من تدهور كما حدث في عام 2009، فسوف تظهر علامات على ذلك. في الوقت الحالي، ليس هذا هو الحال.