القروض الجديدة للصين بلغت أدنى مستوياتها منذ 15 عاما، لكن لا ينبغي للمستثمرين “الذعر”

انخفضت القروض المصرفية الجديدة للصين إلى أدنى مستوى لها منذ 15 عاما في يوليو/تموز، فيما يعتبره بعض المحللين علامة على استمرار الضعف في الاقتصاد. لكن آخرين قالوا إن المستثمرين “لا ينبغي أن يشعروا بالذعر” لأن الموسمية واللوائح التنظيمية ساهمت في التباطؤ غير المتوقع.

وبلغت القروض الجديدة في ثاني أكبر اقتصاد في العالم 260 مليار يوان فقط (36.28 مليار دولار)، بانخفاض 88% عن العام الماضي، ومخالفة التوقعات البالغة 450 مليار يوان.

أوضحت إيريس تان، كبيرة محللي الأسهم في Morningstar، أن الانخفاض في نمو القروض في يوليو كان مدفوعًا بضعف الطلب على الائتمان والإنفاق بين الشركات والأسر.

وأشارت إلى أن القروض الأسرية قصيرة الأجل انخفضت بشكل كبير، مما يشير إلى استمرار الضعف في ثقة المستهلك والإنفاق. وقال تان إن قروض الشركات استمرت في التوسع ولكن بوتيرة أبطأ، مدفوعة بشكل رئيسي بالأوراق النقدية المخفضة.

ومع ذلك، ساهمت عوامل أخرى غير الضعف الاقتصادي في انخفاض القروض. وأشار تان إلى أن الانخفاض في قروض الشركات قصيرة الأجل يرجع إلى الإجراءات التنظيمية التي تمنع “التداول الذاتي” للأموال في النظام المالي.

وأوضحت أن ممارسة “التداول الذاتي” تشير إلى قيام الشركات الكبرى باقتراض الأموال بتكاليف منخفضة للغاية ووضع هذه الأموال في البنك كوديعة منظمة ذات عائد مرتفع أو اتفاقيات إيداع، بدلاً من العمليات أو الاستثمارات.

وقالت ياسمين دوان، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في RBC Wealth Management Asia: “القروض الجديدة لم تدخل في الاقتصاد الحقيقي، لكنها تدخل في كل هذه المراجحة المالية، ونحن نفكر مع بنك الشعب الصيني… ولهذا السبب يواصلون الاستمرار في تقديم القروض الجديدة”. أذكر أننا لا ينبغي أن نولي الكثير من الاهتمام للنمو الإجمالي للقروض الائتمانية، لأنه في الماضي، لم يكن الكثير منها يذهب إلى الاقتصاد الحقيقي.

وفي مذكرة يوم الثلاثاء، قال بنك نومورا إنه “لا توجد علامة” على أن الحملة التنظيمية ستنتهي في أي وقت قريب، مضيفًا أنه لا يزال “يتوقع نموًا ائتمانيًا ضعيفًا في الأشهر المقبلة، خاصة بالنسبة لقروض الرنمينبي”.

وعلى هذا النحو، قال تان من Morningstar أن السوق “لا ينبغي أن تشعر بالذعر” بشأن التقلبات المفاجئة في البيانات الشهرية، حيث أن شهر يوليو عادة ما يكون شهرًا ضعيفًا لنمو الائتمان.

وأشارت إلى أنه مقارنة بعام 2023، يظل نمو القروض المصرفية منذ بداية العام مستقرًا إلى حد كبير عند 8.7% من 8.8% في يونيو.

وقالت “هذا يتماشى مع توجيهات الحكومة لإبطاء نمو الائتمان. ونعتقد أن نمو الائتمان الأبطأ ولكن المعقول يفيد البنوك لأنه يقلل من استهلاكها للأسهم ويقلل من مخاطر المنافسة التسعيرية غير العقلانية على نمو القروض الجديدة”.

ومع ذلك، فإن هذه العوامل لا تنفي استمرار التباطؤ في الاقتصاد الصيني. وقال دوان من RBC إن البيانات تشير إلى أن الأسر والشركات لا تزال لديها توقعات “منخفضة نسبيًا” بشأن الاقتصاد الصيني.

واختتمت قائلة: “نعتقد أنه من دون أن يجد سوق العقارات قاعًا ويستقر تدريجيًا، فمن الصعب أن نرى نمو القروض ينتعش بشكل ملحوظ”.