جولدمان يخفض احتمالات الركود إلى 15% فقط
بعد أكثر من عامين من القلق الجماعي في وول ستريت بشأن احتمال انهيار الاقتصاد الأمريكي في أي لحظة، أصبح لدى بنك جولدمان ساكس أخبار: ليس هناك فرصة الآن لحدوث الركود أفضل من تلك الموجودة في ظل أي ظروف عادية أخرى. وخفض الاقتصاديون في البنك خلال عطلة نهاية الأسبوع احتمالية الركود إلى 15% فقط، وهو ما وصفه كبير الاقتصاديين جان هاتزيوس بأنه “المتوسط غير المشروط على المدى الطويل”. كان الارتفاع الكبير في الوظائف غير الزراعية في شهر سبتمبر والذي بلغ 254.000 والتحرك الهبوطي في معدل البطالة بمثابة حافز للشركة للتخلي عن فرصة الانكماش تقريبًا. ومع اقتراب موعد صدور أرقام وزارة العمل، أثار الارتفاع التصاعدي في معدل البطالة مخاوف من أنه بينما يتراجع التضخم، فإن ضعف سوق العمل يشكل تهديدًا أكبر. “مع نمو الرواتب غير الزراعية بمقدار 254 ألفًا بشكل مفاجئ في الاتجاه الصعودي، وتم تعديل الأشهر السابقة صعودًا، وقوة التوظيف الأسري أيضًا، فإننا نقدر الآن اتجاه الوظائف الأساسي عند 196 ألفًا، وهو أعلى بكثير من تقديراتنا قبل جداول الرواتب البالغة 140 ألفًا وأعلى بشكل متواضع من توقعاتنا للتعادل” “معدل 150-180 ألفًا” ، كتب هاتزيوس في مذكرة العميل. وأضاف “النتيجة هي أن الضغط التصاعدي الأساسي على معدل البطالة ربما انتهى من خلال مزيج من النمو القوي للطلب على العمالة وضعف نمو المعروض من العمالة (بسبب تباطؤ الهجرة)”. وتأتي هذه الخطوة في وقت مهم حيث يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خطواته التالية في السياسة النقدية. قبل صدور التقرير، كان التجار يراهنون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكرر خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس – نصف نقطة مئوية – منذ سبتمبر قبل نهاية العام. لكن التوقعات تأرجحت الآن، ويتفق بنك جولدمان ساكس مع تسعير السوق على أن “الاجتماعات القليلة المقبلة” ستشهد تحركًا بمقدار 25 نقطة أساس. وقال هاتزيوس: “لو كان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي على علم بالبيانات اللاحقة، لكانوا على الأرجح قد اختاروا خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في 18 سبتمبر. لكن هذا لا يعني أن التخفيض بمقدار 50 نقطة أساس كان خطأً”، مضيفًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي “تأخر في البدء”. التخفيض وبالتالي فإن الخطوة الأكبر تجعل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أقرب إلى قواعد السياسة حول الوضع الذي يجب أن تقف عليه الأمور في ظل الظروف الاقتصادية الحالية. إن التوصل إلى حسابات صحيحة أمر مهم من وجهة نظر السوق وبنك الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من التوقعات بتباطؤ وتيرة التخفيضات على المدى القريب، لا يزال متداولو العقود الآجلة يسعرون سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق 3.25٪ -3.5٪ بحلول نهاية عام 2025، وفقًا لمقياس FedWatch الخاص بمجموعة CME. وهذا أقل بنحو 1.5 نقطة مئوية عن المستوى الحالي ونقطتين مئويتين كاملتين أقل من التخفيض الذي تم قبل سبتمبر. ومع ذلك، إذا كان جولدمان على حق وكان سيناريو الهبوط الناعم محتملا، فإن هذا النوع من خفض أسعار الفائدة غير مرجح وأكثر اتساقا مع فترات الركود، وليس التوسعات المستمرة. وقالت ليزا شاليت، كبيرة مسؤولي الاستثمار في مورجان ستانلي، إن التاريخ يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض إجمالي 125 نقطة أساس فقط في غياب الانكماش الاقتصادي. ومن ثم فإن أسعار السوق الحالية لتخفيف السياسة النقدية قد تكون مفرطة في الطموح. وقال شاليت في مذكرة: “لا بد أن يحدث شيء ما، وقد تكون الأسهم والسندات معرضة للخطر إذا خابت التوقعات”.