ماذا قد تعني عودة ترامب إلى البيت الأبيض بالنسبة لعائدات السندات العالمية؟

أدى فوز دونالد ترامب في الانتخابات الأمريكية إلى زيادة المخاوف بشأن ارتفاع الأسعار، مما دفع الاستراتيجيين إلى إعادة التفكير في توقعات عوائد السندات العالمية والعملات.

ومن المعتقد على نطاق واسع أن تعهد الرئيس المنتخب بتقديم تخفيضات ضريبية وتعريفات جمركية حادة من شأنه أن يعزز النمو الاقتصادي ــ ولكنه يؤدي إلى اتساع العجز المالي وتغذية التضخم.

ويُنظر إلى عودة ترامب إلى البيت الأبيض على أنها من المرجح أن تلقي بظلالها على دورة خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يؤدي إلى الحفاظ على التحيز التصاعدي لعوائد سندات الخزانة. تميل عائدات السندات إلى الارتفاع عندما يتوقع المشاركون في السوق ارتفاع الأسعار أو عجز متزايد في الميزانية.

وقال عليم ريمتولا، كبير استراتيجيي الصرف الأجنبي في EFG International، إنه سيكون من “غير المقبول” أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خططه التيسيرية مع ارتفاع العائدات.

وقال ريمتولا لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “في النهاية، إما أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى وقف تخفيضات أسعار الفائدة مؤقتًا لأن الاقتصاد لم يعد معرضًا لخطر الركود أو أن الاقتصاد يتحول وتنفجر العوائد مع اقتراب الركود”.

وأضاف أن “انتخاب ترامب يعزز كلا الاحتمالين، حيث أن الحرب التجارية وزيادة الإنفاق المالي تعملان على تحقيق أهداف متعارضة”.

وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بشكل حاد منذ فوز ترامب في الانتخابات على المرشحة الديمقراطية كامالا هاريس في أوائل نوفمبر، قبل أن يقلص المكاسب في الأيام الأخيرة.

تم تداول عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أعلى بأكثر من 3 نقاط أساس عند 4.4158٪ صباح الأربعاء. وتتحرك العوائد والأسعار في اتجاهين متعاكسين. نقطة أساس واحدة تساوي 0.01%.

وقال ريمتولا من EFG International: “في أوروبا، كان هناك مهلة طفيفة للبيانات التي لم تكن سيئة كما كان متوقعًا، ولكن أيضًا بسبب إدراك أن سياسات ترامب ستستغرق ربعًا أو ربعين لتفعيلها”.

“هناك أيضًا احتمال أن يكون الخطاب الصادر عن حملة ترامب لأغراض انتخابية وأنه سيحكم بشكل أقرب إلى الوضع الراهن. وهذا من شأنه أيضًا أن يساعد منطقة اليورو على تجنب الركود ورفع أسعار الفائدة. [the euro]وأضاف.

بلغ العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات، وهو المؤشر القياسي لمنطقة اليورو، 2.337٪ يوم الأربعاء، وهو أقل بشكل طفيف خلال الجلسة. وفي الوقت نفسه، ارتفع العائد على السندات لأجل عامين بحوالي نقطة أساس واحدة ليصل إلى 2.151%.

وقال شانون كيروين، المدير المساعد لتصنيفات الدخل الثابت في مورنينجستار، إن شريحة كبيرة من المستثمرين كانوا يأملون في أن تصمد السندات الأوروبية “بشكل جيد إلى حد ما” في السنوات المقبلة، بينما من المتوقع أن يضعف اليورو.

وقال كيروين لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “حتى قبل الانتخابات الأمريكية، كان الإجماع بين مديري صناديق السندات الذين تحدثت معهم هو أن سوق السندات الأوروبية تقدم قيمة أكثر إقناعًا من السوق الأمريكية”.

وأضافت: “ونتيجة لذلك، قام العديد من المديرين بالفعل بوضع محافظهم الاستثمارية بحيث تميل قليلاً نحو الائتمان الأوروبي وبعيداً عن سندات الشركات الأمريكية”.

وفي محاولة لزيادة الإيرادات الأمريكية، اقترح ترامب أنه يمكن أن يفرض تعريفة شاملة بنسبة 20% على جميع السلع المستوردة إلى البلاد، مع تعريفة تصل إلى 60% على المنتجات الصينية وتعريفة واحدة تصل إلى 2000% على المركبات المصنعة. في المكسيك.

وفي الوقت نفسه، بالنسبة للاتحاد الأوروبي، قال ترامب إن الكتلة المكونة من 27 دولة ستدفع “ثمنًا باهظًا” لعدم شراء ما يكفي من الصادرات الأمريكية.

“نحن نسمع المديرين في كلا السوقين يقولون إنهم يفضلون الحفاظ على القليل من المسحوق جافًا – على سبيل المثال من خلال رفع الجودة أو اختيار امتلاك أموال نقدية أكثر قليلاً من المعتاد – حتى يتمكنوا من الاستفادة من هذه الميزة.” وأضاف كيروين “التقلبات المحتملة على الطريق”.

صرح سمير جويل، الرئيس العالمي لأبحاث الأسواق الناشئة في دويتشه بنك، لبرنامج “Street Signs Asia” على قناة CNBC يوم الثلاثاء أنه لا يبدو أن الخطر المتصاعد لارتفاع التضخم في الولايات المتحدة في ظل رئاسة ترامب الثانية قد تم تسعيره حتى الآن.

وردا على سؤال حول كيفية تأثير ترامب 2.0 على الاقتصادات الآسيوية والعملات الإقليمية، قال جويل إنه من المرجح أن يؤدي ذلك إلى اتساع فجوات التضخم بين الولايات المتحدة وآسيا، الأمر الذي قد يؤدي بعد ذلك إلى مزيد من ضعف العملة.

وقال جويل: “أعتقد، كما هو الحال دائمًا، أن هناك ضربات مختلفة فيما يتعلق بالبنوك المركزية والبلدان الفردية، لكنني أعتقد أن هناك تيارات متقاطعة أكثر من التعويض هنا لأن التعريفات الجمركية قد ينتهي بها الأمر إلى أن تكون أكثر تعطيلًا وإضرارًا بالنمو”.

وأضاف “من ناحية أخرى، قد يكون الأمر تضخميا اعتمادا على الاتجاه الذي تتجه إليه أسعار الطاقة أو قضايا بديلة مثل ضعف العملة، وهو ما قد يؤثر سلبا على بعض الدول أكثر مما قد يحدث في أماكن أخرى”.

بالنسبة للعملات الآسيوية، قال المحللون في MUFG إن المستثمرين لم يسعروا بعد النطاق الكامل للتعريفات الأمريكية المحتملة على الصين وأماكن أخرى.

قال محللون في MUFG في مذكرة بحثية نُشرت في 7 نوفمبر/تشرين الثاني، إن فرض تعريفة بنسبة 60% على المنتجات الصينية، على سبيل المثال، سيتطلب انخفاضًا بنسبة 10% إلى 12% في قيمة اليوان الصيني مقابل الدولار الأمريكي. وحذروا من احتمال الانتقام من الرسوم الجمركية يمكن أن يجعل الأمور أسوأ، وهناك أيضًا خطر قيام دول أخرى برفع التعريفات الجمركية على المنتجات الصينية.

وقال محللون في MUFG، إن العملات الآسيوية الأكثر تعرضًا للصين يُعتقد أنها أكثر عرضة لرسوم ترامب الجمركية، مستشهدين بالدولار السنغافوري والرينغيت الماليزي والوون الكوري الجنوبي.

قال الاستراتيجيون في البنك الهولندي ING في مذكرة بحثية نُشرت في وقت سابق من هذا الشهر إن هناك ميلًا في الأسواق المالية للقيام “بالكثير من التخمين” بشأن النتائج المحتملة.

“نصيحتنا هي عدم المبالغة في التفكير في الأمر، وبدلاً من ذلك اتخاذ وجهة نظر ثابتة مفادها أن خطط الإدارة الجديدة لسياسة مالية أكثر مرونة وتشديد سياسة الهجرة، عندما تقترن بارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية نسبياً والحمائية، كلها تشكل حجة قوية لارتفاع الدولار”. قال ING في مذكرة نشرت في 13 نوفمبر.

وأضافوا: “نعم، قد ينتهي الأمر بالاقتصاد الأمريكي إلى فرط النشاط – لكن عام 2025 يجب أن يكون العام الذي يتم فيه ضخ المزيد من الهواء في أي فقاعة دولارية محتملة”.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يكون أداء العملات الأوروبية أقل من المتوقع.

وقال الاستراتيجيون في ING إنهم يقدرون ذروة علاوة المخاطر اعتبارًا من أواخر العام المقبل، وهو ما يعني أنه حتى لو تمكن اليورو من الصمود فوق مستوى التعادل مع الدولار الأمريكي قبل ذلك الوقت، “فإننا نرى كل الظروف اللازمة للتحول الهيكلي من مستوى 1.05 إلى 1.10”. نطاق إلى نطاق 1.00-1.05″ في العام المقبل.

وقال آي إن جي إن العملات الاسكندنافية مثل الكرونا السويدية والكرونة النرويجية من المرجح أن تكون عرضة لمخاطر الهبوط، في حين أن الجنيه الإسترليني البريطاني والفرنك السويسري يستعدان “لتجاوز أداء اليورو بشكل هامشي”.