يشعر بنك جولدمان ساكس بالقلق من مدى سرعة تعافي ثقة السوق

ينبغي النظر إلى العودة السريعة لثقة السوق في أعقاب عمليات البيع العالمية الكبيرة للأصول الخطرة على أنها مدعاة للقلق، وفقًا لرئيس أبحاث تخصيص الأصول في بنك. جولدمان ساكس.

وفي حديثه لبرنامج Squawk Box Europe على قناة CNBC يوم الأربعاء، قال كريستيان مولر جليسمان، من بنك جولدمان ساكس، إن المستثمرين يمكن أن يفكروا في انخفاض الأسهم في أوائل أغسطس باعتباره شيئًا أقرب إلى “طلقة تحذيرية”.

بدأت أسواق الأسهم هذا الشهر تحت ضغط شديد، حيث أدت المخاوف بشأن الركود الأمريكي المحتمل وتراجع “التداولات المحمولة” الشائعة المرتبطة بالين الياباني إلى ارتفاع الأسهم عن مستوياتها القياسية. خسر مؤشر S&P 500 بنسبة 3٪ في 5 أغسطس، محققًا أكبر خسارة له في يوم واحد منذ عام 2022.

ولكن منذ ذلك الحين، أدت التوقعات بتخفيضات وشيكة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي وتحسن البيانات الاقتصادية الأمريكية إلى ارتفاع الأسهم. وقفز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8% منذ الخامس من أغسطس/آب، في حين ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 6%.

وقال مولر جليسمان: “مع بداية هذا، كان لديك ما يقرب من شهر أو شهرين حيث كانت المراكز والمعنويات عند الطرف العلوي من النطاق. وكان الناس متفائلين”.

“كنا في الواقع قلقين بشأن القليل من التصحيح لأنه في الوقت نفسه، بينما كان لديك مراكز صعودية، كان الزخم على الاقتصاد الكلي أضعف قليلاً. لقد كانت لدينا مفاجآت سلبية في الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة لمدة شهر ونصف تقريبًا قبل ذلك”. وأضاف: “لقد بدأت بالفعل ترى أن المفاجآت الكلية في أوروبا والصين تتحول إلى سلبية أيضًا”.

“ما يثير القلق الآن هو مدى سرعة عودة السوق إلى ما كنا عليه من قبل، ويمكننا مناقشة ذلك، ولكن من المؤكد أن هذا يظهر أننا للأسف نعود إلى نفس المشكلة التي كنا نواجهها قبل شهر.”

وينتظر المشاركون في السوق حاليًا صدور تقرير التضخم الأمريكي الرئيسي للحصول على صورة أفضل عن صحة أكبر اقتصاد في العالم. ومن المقرر نشر بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكية، وهي مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، يوم الجمعة.

يأتي ذلك بعد أن قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أواخر الأسبوع الماضي إن “الوقت قد حان لتعديل السياسة”، مما عزز التوقعات بخفض سعر الفائدة في اجتماع البنك المركزي في 18 سبتمبر. ورفض باول تقديم مؤشرات دقيقة حول توقيت أو مدى الخفض.

وردًا على سؤال حول ما الذي يتركه ذلك من شهية المخاطرة للأشهر المقبلة، أجاب مولر جليسمان: “ما حدث في الخامس من أغسطس وما حوله كان من الواضح أنه كان هناك رد فعل فني مبالغ فيه للغاية … لذلك كانت تلك فرصة شراء”.

وقال إن التحدي الحالي الذي يواجه المشاركين في السوق هو أن الأسهم والأصول الخطرة قد “عكست تماما” خسائرها لتعود إلى ما كانت عليه من قبل.

“ما أجده مثيرًا للاهتمام هو أن الرغبة في المخاطرة لم تعد إلى ما كانت عليه من قبل وما حدث بالفعل هو أن الأصول الآمنة – السندات والذهب والين والفرنك السويسري – لم يتم بيعها فعليًا،” مولر جليسمان قال.

“ما أود قوله هو أن الخبر السار هو أنه بينما عاد مؤشر ستاندرد آند بورز إلى ما كان عليه من قبل، فإن الشعور بالرضا عن النفس لم يعد كذلك. نحن لسنا في نفس النوع من المشاعر الصعودية المتطرفة وتحديد المواقع.”

وأشار مولر جليسمان، الذي سبق له أن دافع عن محفظة 60/40، إلى أن أداء المحفظة المتوازنة كان “استثنائيًا” طوال شهر متقلب للأسواق. ومع ذلك، فقد حذر من أن الاحتياطي الأخير الذي قدمته أسواق السندات قد لا يكون موثوقًا به تمامًا على المدى القريب.

“إذا فكرت في الأمر، فإن سوق السندات قام بتخزين معظم عمليات السحب. وإذا نظرت إلى محفظة 60/40، فقد كانت مجرد نقطة عابرة. وكان الحد الأقصى للسحب على ما أعتقد 2٪ للمحفظة المتوازنة للولايات المتحدة أو أوروبا. لذا، وبعبارة أخرى، حققت سوق السندات توازنا بين الأسهم كما كنا نأمل أن تفعل ذلك”.

وتابع: “أود أن أقول أنه بالنظر إلى أنه ليس لديك قدر كبير من الحماية حاليًا من السندات، فمن الناحية التكتيكية ربما تريد أن تكون حذرًا بعض الشيء بشأن جزء المخاطر الخاص بك، خاصة بعد هذا المدى”.

“هناك طرق مختلفة للتعامل مع هذا، إما أن تقوم بتقليصه قليلاً … أو يمكنك إنشاء تنويعات بديلة، يمكن أن تكون بدائل سائلة، أو يمكن أن تكون تراكبات خيارات، أو أشياء من هذا القبيل.”

– ساهمت ليزا كايلاي هان وبريان إيفانز من CNBC في هذا التقرير.